《產業轉型研究》?？叭诳镌诎l行后收獲了強烈反響，得到了產業界的一致好評。日前，《產業轉型研究》?？谒钠诳镆颜娇l。本公眾號會對《產業轉型研究》專刊第四期中所收錄文章進行持續報道，歡迎各位讀者關注。
本文為清華大學互聯網產業研究院產業轉型顧問委員會委員、榮休全國政協委員、一帶一路發展銀行籌備組顧問劉夢熊發表于《產業轉型研究》?？?2021 年第 12 期 總第 328 期的文章，特此分享，以饗讀者。
產業成功轉型的天時地利人和
清華大學互聯網產業研究院產業轉型顧問委員會委員、榮休全國政協委員、一帶一路發展銀行籌備組顧問
當今世界面臨百年未有之大變局，加上新冠疫情全球大流行，以及中國與美國為首的西方發達國家關系充斥著不穩定性和不確定性，打亂了原來全球經濟一體化的進程，必然影響到全球產業鏈、供應鏈、價值鏈發生不可避免的布局調整。常言“時勢造英雄，英雄造時勢”，在此嚴峻背景下，因應國際、國內產業鏈、供應鏈、價值鏈布局變化而隨機應變實現產業轉型，既是不以人的主觀意志為轉移的客觀規律，也是我們作為開拓、進取、創新的企業家精神體現。
其實，不談當今橫掃全球的新冠肺炎疫情形成封關封城之下的經濟新常態，即使在一般風和日麗的經濟發展階段而言，任何產業發展與轉型都與社會生產力發展水平掛鉤，受供求關系的制約，擺脫不了經濟大氣候及其周期性影響，也與國家產業政策的鼓勵或限制息息相關，當然也離不開國家對行業的市場監管與整頓風向。一個企業的發展是向上提升抑或向下沉淪，關鍵在于它主觀決策上的產業轉型是否與上述客觀環境要素相適應，要學會“趨利避害，見風使舵”。
2008 年 9 月，美國第四大投資銀行雷曼兄弟由于在房地產次按危機中遭滅頂之災申請破產保護，“火燒連環船”，從而引發世界金融海嘯。不少國家社會財富、私人財富損失之巨為 1929 年大蕭條以來所僅見。當時，美國聯邦儲備局為挽救金融市場，防止“多米諾骨牌效應”，避免更多金融機構破產，被迫實行“量化寬松”的貨幣政策，但為市場注入流動性的同時也孕育了通貨膨脹的危機。
常言：資金是企業的血液，在金融海嘯困境下如何成功地為企業融資，是當時很多香港企業乃至各國企業的頭號難題。至于說以公司的產業轉型來成功融資更是難上加難。
2009 年 3 月，正是世界金融危機蔓延階段，我與香港成功企業家趙渡先生的團隊一起入主香港主板上市的智富能源控股有限公司（HK1051），隨后改名為國際資源控股有限公司（以下簡稱“國際資源”），由時任全國政協委員、特區政府策略發展委員會委員的我出任董事局主席。接手之時的國際資源（HK1051）現金只有 6500 萬港元，市值只有 2.3 億港元。當時，國際資源（HK1051）最頭痛的問題是公司原先的主營業務是石油開發，面對世界金融海嘯造成的國際經濟衰退原油需求大減導致的油價下跌，如果按原先主營業務繼續往石油開采方向發展，大氣候不利，可謂“逆市而行”，融資師出無名，肯定不被投資者所接納。要知道不久前國際資源（HK1051）才出售了公司持有的在非洲馬達加斯加一塊油田 21% 的股份。
面對這種情況，如果“一本黃歷翻到老”繼續往這個方向發展，公司肯定“錢途暗淡”。國際資源（HK1051）的生死存亡就在于能否實現產業轉型。一是要選擇好轉型的方向，二是要把握好轉型的時間節點。轉得準，自然“時來風送滕王閣”；轉得不準，轉得不及時，只會“運去英雄不自由”。
國際資源正在思索企業轉型方向、策略時，當時公司收到一個市場訊息：澳大利亞第三大礦業公司 OZ 因為在金融海嘯沖擊下資不抵債，除了在澳大利亞本土的五項礦點悉數出售之外，位于印度尼西亞蘇門答臘島上的一處相當規模的金銀礦也招標放盤。
國際資源董事局反復研究后認為，OZ 這個金銀礦作為企業轉型策略，絕對有收購價值。國際資源董事局收集了一系列大數據，包括各主要經濟體的貨幣大規模增量發行數據、各主要經濟體外匯儲備中的美元比例數據和黃金儲備比例數據以及歷史上美元走勢與黃金走勢對比的數據，經過認真比較和分析，達成共識：美國聯儲局和各國央行為了挽救市場流動性刺激經濟，紛紛采取量化寬松的貨幣政策，大量印鈔“大水漫灌”，到時肯定引發通脹；通脹結果肯定會進一步導致貨幣貶值而刺激黃金升值。當下市場對黃金升值的預期心理可謂“人同此心，心同此理”。此乃產業轉型“天時”。1978 年開始從事香港金銀業貿易場 99 金買賣的我對此規律自然心領神會。
根據澳大利亞賣方提供的數據，在印度尼西亞蘇門答臘的金銀礦，其探明儲量頗具規模，極具工業開采價值。開采這個金礦，每安士成本為 550 美元左右，而市場時價為 800 美元一安士。我們根據大數據推算，未來三年內黃金價格極有可能升至 1500 美元一安士，帶動白銀價格也有可觀升幅。由于 OZ 是澳洲老牌礦業公司，其收購印度尼西亞蘇門答臘金銀礦之后，曾經做了全面、詳盡的地質勘探工作，各種數據非常翔實，可信度高；而且，擁有一大批管理專家、開采專家、冶煉專家；并且對開采和冶煉都做了充分規劃，可惜由于 OZ 公司碰上世界金融海嘯，資不抵債，以致功虧一簣，被迫忍痛割愛拍賣。
當時國際資源（HK1051）董事局根據數據判斷，當下各主要經濟體都實施量化寬松的貨幣政策，中國也實行 4 萬億人民幣的刺激經濟十項措施；因而美元的貶值是大概率的事；各國央行在外匯儲備中增加黃金儲備比例是必然趨勢；民間買金保值是大勢所趨。所以黃金三年內極有可能升至 1500 美元一安士（注：其后三年內提升至 1800 美元，此是后話）。所以，為了實現公司產業轉型，OZ 這個金銀礦絕對有收購價值。此乃產業轉型“地利”。
為了成功收購這個金銀礦，雖然國際資源收購金銀礦決心已下，但斯時可謂囊中羞澀，公司現金只有 6500 萬港元，就是 800 萬美元左右；而 OZ 規定，要交付 1000 萬美元定金才有資格進入談判會議室。好在趙渡先生向友好公司借來 1000 萬美元才算入圍。當時有幾家實力雄厚的準買家與我們競爭，但他們都只見“物”（金銀礦）不見“人”（管理層、專家）。國際資源（HK1051）董事局從“世間一切事物中，人是第一個可寶貴的”名言中得到啟示，一方面出公道價錢參與競投，一方面專門會見金銀礦的管理團隊包括采礦專家、冶煉專家，告訴他們：“一旦我們成功收購，大家都會獲得留用，可出任上市公司副主席、行政總裁，所有專家全數錄用，保證各位原先待遇不變且會提高并享有認股權證。希望繼續按照原先規劃基建、開采、冶煉，爭取早日投產?！蔽覀冞@種“見物又見人”的取態獲得 OZ 管理層的贊賞，于是成功說服了大股東將金銀礦出售給國際資源。
與澳方簽署收購框架協議后，國際資源董事局立即聘請國際最大投資銀行摩根士丹利為財務顧問和配售代理，開展一系列的大規模路演，著重展示各主要經濟體實行量化寬松的貨幣政策造成的通脹預期和必然促使黃金升值的因果關系、互動效應，以不可顛撲的說服力贏得廣大投資者認同和信服，從而迅速網羅了一批國際排名前 20 名的大基金和機構投資者爭相認購國際資源（HK1051)增發的巨額新股，很短期內幫助國際資源成功集資 5.87 億美元（約 47.5 億港元），除收購蘇門答臘金銀礦所耗費的 2.2 億美元外，還有 3 億多美元用于金銀礦的基礎設施、開采、冶煉和行政開支。不久金銀礦成功營運，金條、銀條產量很快達到設計標準，按照長期合約每日售賣給國際著名大銀行換回現金，成功實現了企業轉型，完成了一次幾乎是不可能的任務。
成功收購之后，國際資源董事局明白，產業轉型要達到成功目標，內行的管理層就是決定因素。依照承諾國際資源聘用了擔任澳洲礦業協會副會長、世界著名礦業專家歐文出任公司副主席，聘請擁有 25 年冶金經驗的專家工程師皮特出任行政總裁。這兩位產業權威率領原來服務于 OZ 的一批專家按步就班，一步一個腳印，埋頭苦干，很快令蘇門答臘的金銀礦基建上了軌道，并解決了當地復雜的環境保護工程一度引發的紛爭，令金銀礦順利投產營運。此乃成功實現產業轉型之“人和”。
一時之間，這個 6500 萬撬動 47 億的故事被當成產業轉型成功的典范?，F今巳成為國家領導人之一的著名經濟學家辜勝阻當年在海外演講中也一再引用這一收購合并事例作為產業轉型的成功經典案例。
總結起來，產業轉型成功的經驗有四點：
當今是數字經濟時代，在當年國際資源（HK1051）收購蘇門答臘金銀礦，將公司由石油開采轉型為金銀礦開采的決策過程中，關鍵一點，是廣泛深入收集了各主要經濟體的量化寬松貨幣政策下的貨幣增量大數據、黃金儲備大數據以及美元、通脹、黃金歷年走勢互動對比大數據，成為準確、科學決策的依據?？梢哉f，國際資源（HK1051）產業轉型的成功，很大程度上歸功于大數據的掌握，是數字經濟的成功。
最近，國家以重錘出擊態勢進行各領域整頓，以重藥猛下動作加強行業監管，制止資本無序擴張。影響所及，從電商巨頭，到房地產業，到教育產業，到娛樂行業，到赴美上市的大數據產業，都出現了大動蕩、大重塑、大調整；加上中美貿易戰，近期美國證監會對在華爾街上市的中資概念股發布一系列針對性措施，引起中概股斷崖式下跌，相當部分中概股在美退市成必然趨勢，其產業轉型成為活下去的必經之路。
有道是“滄海橫流，方顯英雄本色”；常言“危機危機，危中有機”。行業監管力度加大，把規矩立得更明白，紅線劃得更清楚，令我們識別產業轉型的“禁區”和“目標區”；而中美關系、中外關系的風云變幻帶來的市場時移世易，正好有利于我們認清產業轉型的方向，從而因勢利導融入國家的內外經濟循環。
當今世界進入數字經濟時代，互聯網、云計算、大數據、區塊鏈令我們對各種產業的“來龍去脈”比以往任何時候更加心中有數，愈發胸有成竹，有助于我們運籌帷幄，決勝千里把握產業轉型的難得機遇。
各位讀者如欲購買《產業轉型研究》?？谒钠?，可聯系以下老師：
郵箱地址：zhuxt6@sem.tsinghua.edu.cn
內容來源｜《產業轉型研究》2021年第12期 總第328期
