導 讀
《產業轉型研究》?？皟善诳镌诎l行后收獲了強烈反響，得到了產業界的一致好評。目前，《產業轉型研究》?？谌诳镆颜娇l。本公眾號會對《產業轉型研究》?？谌谥兴珍浳恼逻M行持續報道，歡迎各位讀者關注。
本文為?？幬瘯飨⒅貞c市原市長黃奇帆發表于《產業轉型研究》?？?2021 年 第 9 期總第 325 期的文章，特此分享，以饗讀者。
芮躍華：
清華大學互聯網產業研究院產業轉型顧問委員會委員兼秘書長、中證中小投資者服務中心有限責任公司原董事長
李琮
數字金融是數字技術變革和產業數字化轉型下未來金融發展的新方向與新趨勢，是產業轉型升級的重要驅動力和關鍵支撐力。
本文分析了數字金融對產業轉型升級不僅具有普惠降本的促進作用，還能通過資本市場的樞紐作用支撐產業轉型升級。
通過構建“產業+科技+金融”協同發展的數字金融生態體系，建立產業指數基金，發展新型綜合財富管理平臺，創新指數基金產品，提高資本市場對產業轉型升級的資本配置樞紐作用，實現數字金融與產業的深度融合，完善數字金融監管體系，進而更好地支持產業轉型升級。
數字化轉型已成為全球共識，我國“十四五”規劃明確提出實施“上云用數賦智”行動，推動數據賦能全產業鏈協同轉型。數字化轉型本質在于降本增效、暢通循環，技術創新和數據資產化“雙輪驅動”數字技術推進數字經濟和實體經濟的深度融合，促進現代產業體系的建立和傳統產業的轉型升級，從而實現產業鏈智能化、數字化。雙循環發展格局下，產業轉型升級既需要加強數字技術的創新應用，還需要發揮數字金融的輸血功能，才能真正做到為企業降本增效，促進產業體系暢通循環。金融數字化轉型深化了金融與實體經濟之間的融合，促使金融服務“脫虛向實”即回歸服務實體經濟的本源；產業數字技術與產業數字金融是促進數字經濟與實體經濟“虛實融合”的關鍵驅動力。
數字金融發展不僅要注重數字技術創新應用帶來的新業態、新模式，更應發揮數字金融的服務功能，尤其是數字金融的普惠性，以金融資源自由流動為載體提高社會資源配置效率，更好地發揮數字金融在產業轉型升級中的“加速器”作用。本文將從數字技術賦能和數據驅動兩方面，對于如何實現數字金融與產業轉型深度融合，尤其是更好地發揮數據價值，為社會生產和消費實現降本增效、暢通循環，探討數字金融促進產業轉型升級路徑與策略。
自 2013 年以來，數字金融已經在消費互聯網金融領域蓬勃發展，數字支付、網絡借貸、數字保險等新業態不斷涌現，數字金融數量和規模不斷攀升，數字化、普惠化的現代金融服務體系逐步形成。但在企業金融服務層面，數字化進程仍然相對緩慢；同時還存在數字金融壟斷、數字資產化低等問題。
數字技術創新和數字經濟發展為數字金融發展創造了新的應用場景。
根據中國信通院統計，2020 年我國數字經濟規模增長到 39.2 萬億元，與 2005 年相比增長 15.07 倍，數字經濟占 GDP 比重提升到 38.6%；數字經濟對服務業、工業、農業三次產業的滲透率分別達到 40.7%、21%、8.9%，產業數字化轉型提速。數字技術創新和數字應用的廣泛普及，催生了需求側新業態的涌現、生產領域新數字生產模式的產生，助推產業數字化轉型，提高產業鏈現代化水平。數字經濟是經濟發展的新引擎，既為數字金融發展創造了新的場景，也創造了新的需求。推進產業數字化和數字產業化，進而提高產業鏈現代化水平，急需提供與其相適應的數字金融服務，以更好地服務于產業數字化轉型所需催生的新產業、新動能。
金融科技賦能金融數字化服務，數字金融服務生態體系逐步形成將助力產業轉型升級。
當前，金融數字化呈現蓬勃發展的態勢，走在了世界前列?！?019 胡潤全球獨角獸榜”顯示，全球金融科技行業獨角獸企業共 56 家，其中中國 22 家，且 2019 年中國新增 9 家上市金融科技公司。數字金融供給主體呈現多元化，金融科技全面賦能金融能力不斷提升。數字金融的“科技+金融”屬性更加明顯，一方面傳統商業銀行通過設立金融科技子公司增強其數字化服務能力，央行在北京、深圳、蘇州等地發起成立多個金融科技子公司，引領行業發展；另一方面，金融科技公司更多強調其技術輸出，為傳統金融提供金融科技服務。數字金融的開放性、平臺化拓展了金融服務實體經濟的渠道，增強了金融服務與實體經濟的融合深度，能夠更好地服務產業轉型升級的資金需求與配置。
數字監管促使數字金融回歸金融服務本源，金融基礎設施的數字化助力更好地發揮數字資產的價值。
從金融電子化、金融信息化、互聯網金融、金融科技到金融數字化，技術快速迭代催生金融新業態不斷涌現，由于對新生事物的監管相對滯后，出現網絡借貸、P2P 融資等違規亂象。但是，隨著金融監管思路的轉變、金融數字化轉型政策的引導，2019 年以來數字金融行業整體回歸合規經營，金融反壟斷政策管制下互聯網金融科技公司謀求轉型，數字金融監管框架和體系逐漸清晰。在《金融科技發展規劃（2019-2021年）》指引下，數字金融由消費金融逐步向產業金融轉換，對企業數字化轉型的支撐能力增強。同時，2021 年 4 月，人民銀行召開 2021 年科技工作電視會議提出高標準構建金融信息基礎設施，加快新一代人民銀行骨干網絡、數據中心和“央行云”建設，提高金融信息基礎設施管理水平。金融信息基礎設施構建將搭建起數字金融與產業融合的新橋梁，尤其是未來征信中心建設，數字信用資產化、價值化將進一步完善數字金融持續助力產業轉型升級的動力。
隨著移動互聯網、人工智能、5G、云計算、大數據等深度應用與普及，傳統金融正被數字化、智能化重塑。從互聯網金融到金融科技，再到數字金融，金融數字化轉型加快，金融科技全面賦能金融業務。數字金融已經成為數字經濟的重要組成部分，既是最大的數字化應用場景之一，也是數字經濟的新型基礎設施，成為產業轉型的重要驅動力和關鍵支撐力。
一是數字技術創新增強了數字金融普惠“降本”能力，更好地匹配產業轉型升級的資金需求。數字金融是數字技術與金融服務深度融合形成的金融新業態，不僅拓展了金融服務的廣度，還提高了金融服務的深度。移動互聯網、移動終端的普及以及金融科技軟件的開發，拓寬了直接融資渠道，數字金融服務的覆蓋范圍拓展，“長尾”中小微企業能夠通過網絡平臺實現便捷融資，即數字金融直接降低了資金供需雙方搜尋、匹配成本，進而降低了企業的融資成本，能夠更好地滿足產業轉型升級的資金需求。
二是金融科技創新賦能產業轉型升級，對產業轉型升級“引導”作用提升。數字技術正全面賦能金融服務，加速金融業務在場景中的滲透，產業數字金融在產業轉型升級中引導作用逐步提升。金融科技強化了金融與實體經濟的融合，依托于產業生態協同體系中的物流、信息流、資金流、商品流，運用數字技術強化金融服務“高新綠”中小微企業的能力，實現資金直達實體經濟。在國內國際雙循環發展格局下，數字金融模式創新將由消費金融向產業金融遷移，小微金融、供應鏈金融及“三農”金融等領域，將成為數字金融商業模式創新的主陣地。服務實體經濟將成為數字金融發展的重要方向，其中“+金融”的數字金融模式將引導資金的合理配置，助力產業轉型升級。
三是數字金融促進產業轉型升級的“數據價值”效應將釋放。信息不對稱、信息壁壘是困擾傳統金融的重要因素，難以掌控融資對象的信用、追蹤與識別成本較高、風控流程長等造成中小微企業融資較為困難?！笆奈濉币巹澨岢觥俺浞职l揮海量數據和豐富應用場景優勢，促進數字技術與實體經濟深度融合，賦能傳統產業轉型升級，催生新產業新業態新模式，壯大經濟發展新引擎”。通過實施上云賦智用數，以“云”協同實現數據共享，打通金融機構與融資主體之間的信息壁壘，能夠更好地完善數字金融服務。數據價值釋放關鍵在于信用的資產化，尤其是對于企業而言如何將自身信用轉換為數字資產，并將其價值最大化，是其轉型升級的關鍵驅動力之一。對于金融機構而言，數字信用資產能夠有效優化其資金配置，引導其支持“高新綠”企業，進而促進產業轉型升級。
四是數字化為金融服務產業轉型升級提供了政策制度保障。早期互聯網金融主要聚焦于消費金融，如阿里巴巴支付寶更多偏向于消費端，對于生產端融資支持相對較低。隨著對金融數字化轉型的認知，金融數字化轉型更多偏向于供給側，一些政策出臺為數字金融支持產業轉型升級提供了制度紅利。同時，金融監管尤其是對數字金融領域的網絡融資、P2P 借貸等平臺的規范，數字金融有助于化解融資平臺高壟斷性帶來的高成本，進而更好地保障數字金融普惠性的發揮。
金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風險的根本舉措。融合金融科技創新，賦能金融服務實體經濟能力，就是為實體經濟發展創造良好金融環境，疏通金融進入實體經濟的渠道。這既符合金融市場發展規律，也是符合國家堅持精準支持、直達實體經濟的要求，為產業轉型升級提供更高質量、更有效率的數字化金融服務。發揮資本市場對于推動科技、資本和實體經濟高水平循環的樞紐作用，提升金融科技水平。
一是建構數字金融市場基礎，發揮資本市場的樞紐作用。通過建設包括數字征信、數字人民幣、數字交易所等數字金融信息設施“新基建”，以及金融資產登記托管系統、清算結算系統、交易設施、交易報告庫、重要支付系統等典型金融設施及其運營機構數字化，搭建起數字金融與產業融合的信息共享環境。當前我國數字金融市場還處在演化發展過程中，數字金融與產業融合的深度和廣度還不夠，還有很大的發展空間。今后我國金融市場需要由資金配置向資本配置轉型，資本市場要在我國數字經濟活動中起到樞紐作用，這要求資本市場發揮主導作用。我國正處于經濟供給側改革的關鍵時期，資本市場應當主導我國實體經濟向高質量發展轉型。資本市場應通過主導資本的形成來支持科創企業股本形成，提高直接融資比例，培育經濟新動能，推動創新驅動；資本市場應主導數字經濟動能的優勝劣汰，提升資源配置效率，優化經濟結構，促進高精尖企業聚焦主業和傳統企業轉型升級；資本市場應當主導我國數據要素市場化和國內大循環的形成，我國商品市場已高度成熟，資本、土地、技術等要素的市場也已逐步發展和不斷完善，數據作為數字經濟的關鍵要素，其市場尚未發展起來，這不僅不利于國內大循環的形成，而且會阻礙數字經濟本身的發展。數據要素在確權、定價、交易等各方面存在不同于其他生產要素的特性，要深入研究其特性，把握當前機遇，充分借力和依賴資本市場，加快數據要素市場建設，設立全國性數據交易所，發揮數據要素和其他生產要素的協同效應，促進形成國內大循環。
二是要構建數字金融生態體系，發揮“產業+科技+金融”協同作用。以銀行為代表的金融機構要主動尋求開放發展新路徑，與金融科技企業共建“開放式金融”，以金融科技創新強化金融服務功能，找準金融服務重點，選擇那些符合國家產業發展方向、主業相對集中于實體經濟、技術先進、產品有市場、暫時遇到困難的民營企業重點支持，充分發揮數字金融的普惠性。通過金融科技創新完善證券、債券市場的融資機制，為產業轉型升級創新更多的金融工具。尤其要以建立數字資產交易所為契機，完善數字資產交易市場，提供數字資產交易、數字資產托管以及基于股權和債權的數字資產融資服務。構建銀行信貸、債券市場、股票市場、風險投資等多元化融資體系和多層次資本市場，完善金融服務網絡和提高金融數字化服務能力，使資本市場成為連接產、學、研的紐帶，為高校、科研機構的科研成果轉化和“高精尖”企業孵化創造多層次的資本市場支持。形成依賴于產業、科技與金融共生的數字金融發展生態體系，促進經濟結構優化，提升產業升級和轉型。
三是構建更加多元、開放的數字金融與產業轉型融合的數字評價指數，發揮產業指數（組合）基金在資本市場中資本配置的引導樞紐作用。
① 構建數字金融與產業轉型融合的數字評價指數。設立符合產業轉型發展需求的多元指數（組合）基金，特別是要鼓勵設立科技類指數基金，強化高精尖科技聚集資本的能力，逐步弱化并替代房地產成為新的資金蓄水池，提高企業在資本市場的融資能力。基于產業轉型升級需求，創新基金產品種類，特別是要提高資本市場中交易型開放式指數基金(ETF)比重，引導資金向新產業、新業態指數基金轉型，拓展高精尖企業多層次資本市場的融資能力，進而增強資本的資源配置樞紐作用，提高資本市場的指數化投資功能，引導資金流向產業鏈、價值鏈高端，助力產業轉型升級，主導經濟動能的高質量轉換。
② 建立新型綜合財富管理平臺，創新指數基金產品，強化資本市場的指數化投融資能力。借助于大數據、云計算、互聯網等新一代信息技術，建立以增值性投資服務為主的綜合財富管理服務平臺。借鑒美國先鋒領航投資集團(The Vanguard Group)先鋒基金等財富管理經驗，通過設立多元指數基金，提升其價值發現能力，通過價值發現來高效配置資本。另外，提供增值性的投資顧問服務，替代傳統的交易傭金，降低指數基金的成本。借助指數基金的低成本優化增強指數基金的資金吸納能力，促進社會儲蓄有效轉化為資本，拓寬資本市場的融資渠道；同時，綜合財富管理平臺投資顧問服務能夠降低居民投資的風險，指數基金投資將部分取代銀行存款成為居民理財的重要方式，從而拓展資本市場的多元參與主體，并提升資本市場的財富創造能力。
③ 構建指數基金優勝劣汰機制，加強創新指數基金產品和市場交易制度建設。完善指數化基金投融資機制和進入與退出機制，建立指數基金的良性循環機制，倒逼資金向新技術、新產業、新業態流動，優化產業指數基金結構，引導資本要素由低端、低附加值產業向新型高附加值產業配置。此外，還應建立規范的指數基金監管機制，避免出現指數基金過熱投資、抱團投資等帶來的產業發展“假象”，強化產業指數基金能夠“精準支持、直達實體”的引導作用。
數字金融已經成為金融發展的新趨勢、新方向，也是一個國家金融高質量發展的重要引擎；也是產業轉型升級的重要驅動力和關鍵支撐力。數字金融與產業的深度融合促使金融回歸服務實體經濟的本源，降低企業融資成本，暢通產業體系循環。在“雙循環”發展格局下，金融科技創新賦能金融服務產業轉型升級的能力將進一步提升，“產業+科技+金融”協同發展的數字金融生態體系的建立、指數基金產品的創新、新型綜合財富管理平臺的建立、市場制度創新與監管加強，將大大深化資本市場在產業轉型升級中的樞紐作用。
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朱栩葶老師：
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內容來源｜《產業轉型研究》2021年第9期 總第325期
編 輯｜段文秀
審核、責編｜楊帆
